2008年9月国际市场阴云密布。随着雷曼破产、美林被收购、AIG被接管、高盛和摩根斯丹利转制成为银行控股型投资银行，美国掀起了新一轮的金融危机。次贷危机对全球的金融业，尤其是投行，都产生了不同程度的影响。

雷曼破产，华安受创

华安国际配置为一保本基金，成立于2006年11月，第一个保本周期为5年。它所持有的结构性保本票据的100%的保本人是雷曼兄弟下属之雷曼兄弟金融公司，而雷曼兄弟控股集团公司及其关联公司由于受到次贷危机影响当前已进入破产程序，直接导致保本人无法提供保本基金的担保义务。因此，受雷曼申请破产保护影响，华安国际配置不仅无法正常估值，而且很有可能需要参与破产清算程序。该基金自2008年9月23日起，暂停接受赎回申请。同时华安基金公司关于华安国际配置的公告内容在事实上对该结构性保本票据承担到期保本责任。

华安国际配置主要是因为是一个保本型基金，不仅其担保人是雷曼兄弟，该基金投资标的的主要发行人也为雷曼兄弟，这个基金其实相当于是雷曼兄弟在运作，因此雷曼兄弟破产，导致其损失比较大。

与华安国际配置完全不同的是，国内基金系其他QDII基金的主要运作权在于国内基金管理人，外方仅是充当了投资顾问的角色，从这一点上，国内基金系其他QDII基金出现像华安国际配置这样情况的可能性很低。即使这样，QDII基金还是具备一定的风险：其一，金融业是受次贷危机影响最深的行业，而2008年中报显示，金融业为QDII基金最重配的行业，配置比例达到了28.15%；其二，部分QDII基金配置较多的ETF基金，这些基金的发行人中有一些银行受次贷危机较深，比如高盛等。

9月QDII跑赢A股基金

除了今年6月份刚成立的海富通海外中国精选唯一正收益外，其余QDII基金8月份业绩均出现了不同程度的跌幅，其中以嘉实海外中国股票跌幅最大。

同为投资海外“中国概念”股，海富通中国海外收益与嘉实海外中国股票9月的业绩相差依旧非常大，可能一方面由于海富通中国海外收益是刚成立不久的新基金，还处于建仓期。另外一方面该基金的规模较小，因此在投资操作上可以比较灵活。而嘉实海外中国自去年10月出海以来一直保持85%以上的高股票仓位，其投资比较被动。

目前成立的QDII基金除华安国家配置为保本型基金外，其余均属于偏股型基金，在全球市场在次贷危机笼罩下导致的系统性跌幅下，QDII基金的整体业绩表现好于国内A股市场偏股型基金，体现其具备一定的单一市场系统性风险分散功能。

10月QDII基金展望

美国次贷危机愈演愈烈一发不可收拾，华尔街部分主要金融机构或者倒闭，或者被接管。美国政府的救助措施短期内可能使市场恐慌状况有所改善，但很难改变美国经济下降的周期。不仅作为世界经济龙头的美国金融市场动荡，日本、印度、欧洲等全球金融市场今年以来也难独善其身，并且在金融动荡和全球通涨高居不下的双重打压下，世界经济明显放缓，很可能进入新一轮调整期。

虽然QDII基金由于做不同市场配置，是一个良好的分散单一市场系统性风险的工具。但是在当前全球性的金融动荡中，10月份，我们建议投资者对QDII基金采取继续谨慎的态度。