受雷曼兄弟破产影响，内地首只试点基金系QDII——华安国际配置基金公告称，因该基金估值业务暂时无法正常进行，决定从9月23日起暂停赎回。

这是首只因美国次级债危机影响而暂停赎回的基金。华尔街风暴如此之近，让人惊出一身冷汗。恐慌之下，投资者对QDII短期内退避三舍。

QDII亏损警报

雷曼破产对华安QDII的打击，无疑给其他几只基金敲响了警钟。已经出海的几只基金系QDII净值损失惨重。截至9月24日数据显示，上投摩根亚太优势和嘉实海外精选净值已经跌去近半，此前曾一度跌破0.5元。华夏全球精选和南方全球精选的QDII净值也仅维持在0.6元左右，甚至次新QDII工银瑞信全球配置和华宝兴业海外中国的净值也不到0.8元。

面对更加险恶的国际形势，各家QDII在纷纷撇清关系的同时，也在通过改变投资策略等各种途径避免遭受损失。

南方基金表示，发达市场比新兴市场的安全性反而要高，因此将密切关注在恐慌下跌之中的投资机会，适时介入被错杀的行业和股票，从危机中寻找新的机会；重点关注以标普500为代表的流动性强、能反映全球经济情况的指数。

而正处于建仓期的交银环球基金经理郑伟辉则表示，鉴于次级债危机影响还将持续一段时间，所以将以稳健的态度，慢慢寻觅具有投资价值的股票进行投资，不会急于建仓。而在投资品种的选择上，则应以抗跌型稳健投资为主，如日常消费品类和公用事业公司股票。

上海一家基金公司QDII筹备负责人亦表示，当前以稳为主是上策，尤其要尽量避免投资金融类股票，防止“踩雷”。

上投摩根QDII团队亦表达了对金融股走势的特别关注。他们认为，中期来看，全球金融市场未来趋势仍将取决于次贷问题、基本面、资金面、估值水平四个方面。对于亚太市场，从估值角度看已经具有相对吸引力，“也开始有重视投资价值的策略分析师开始重视价值面的投资机会”。

寻求模式突破

第一批出海QDII亏损严重，多少让基金QDII的后来者在合作模式以及产品设计方面有了新的考量。

即将发行QDII的博时基金就与富敦资金管理公司采取了一种新的合作模式——“分工管理”。

“我们将基金中的部分资产进行全权委托管理。”博时基金总裁肖风介绍，“博时基金将全权负责管理运作投资于香港市场的基金资产。而基金中投资于印度、新加坡等其他亚太地区的资产，将全权委托给富敦进行管理。我们要发行的亚太股票QDII基金将是一个传统型基金，不投资任何高杠杆的衍生产品。”肖风还特别强调，博时基金将与富敦一起，共同进行基金的投资决策。在风险控制方面，双方将分别采用自己的风险管理模型，实施独立监控，并定期交换监控结果及发现的问题。

而此前国内基金公司运作的QDII产品，大多数采用聘请海外投资顾问的模式进行。

分析人士指出，博时模式有利于发挥各自在熟悉领域的特长，但是另一方面，这种分割是否真正有助于提高内地基金公司海外投资能力，则需要观察。

“归根到底，管理层希望基金公司通过QDII锻炼投资能力，最终实现全球投资，产生真正的国际资产管理公司。”工银瑞信基金公司一位负责QDII设计人士表示，近期南方基金、易方达基金到香港设立公司都可以看做一种摸索。

忍受长期煎熬

尽管基金公司QDII有所创新，但投资者对QDII的信心仍然不足。“应该说到目前为止，人们试图通过QDII分散投资风险的目的并没有完全达到。”一位业内人士指出，单从净值损失来看，二者都很惨重。

不过出师不利并不意味着QDII因此失去了价值。国际经验表明，从长期来看，境外市场投资具有多元化的特点，这使得基金可以很好地分散风险，将国内投资风险分散到全球。

银河证券基金研究中心的胡立峰指出，海外市场中，众多投资机会、投资工具与多样、复杂的各类风险是一同存在的，而中国QDII基金出海的历程还很短暂，需要学习的东西还有很多，尤其是交易对手方的选择和资质评估等，都需要逐步摸索经验。

“一项处在初始阶段的新鲜业务，遇到一些挫折也是正常的，市场应该给予一定的理解和宽容。”胡立峰认为，在不断加强海外投资研究团队实力，以及经历市场的历练、积累后，中国QDII基金会给投资者带来更好的回馈，也会更趋成熟和稳健。

但是需要提醒的是，在全球经济放缓的背景下，QDII们无疑要有打持久战的准备，基民们也要能守住一两年的寂寞。