“9·19”三大救市政策给市场带来的狂热日趋平静。
9月26日，上证指数微跌3.72点，跌幅为0.16%。从“9·19”行情至今，上证指数已经上涨了21％，其中主要的上涨集中在9月19日和9月22日两个交易日，其时上证指数上涨了18％。
至今，通过上交所TOPVIEW数据已经可以清楚看到在风云激荡的几个交易日各类市场机构的行为差异：最近市场的走势暴露了哪些机构非公开的核心信息？“4·24”行情中机构的“背叛”是否会再次出现？各类机构之间又有着怎样的分歧和联合？
仓位60％：
救市政策曝光基金家底
水落石出，这一成语用在9月19日的基金身上相当贴切。
9月19日，市场在印花税单边征收、汇金公司从二级市场买入三大国有银行股、国资委支持央企回购股票等三大利好的刺激下，场内所有可交易的股票、基金全线涨停，上证指数大涨179点，收于2075点，根据最近实施的基金估值规则，停牌的股票虽未交易，也会按照涨停价格予以估值，由此根据当天的基金净值增长率，可以较为精确地测算出基金的股票仓位水平。
来自银河证券的统计数据显示，除指数基金外，纳入统计口径的244只股票方向基金9月19日当日平均净值增长率为5.79%，意味着股票方向基金整体平均仓位不超过60%。净值增长率区间基金数量分布为，9%以上有4只；8%以上有21只；7%以上有47只；6%到7%之间有90只，占统计总数的37%。次新基金的普遍仓位比较低，有16只基金的日净值增长率在2%以下。
这相对中报时的仓位数据有了明显的下调，按照算术平均数计算，219只有可比数据的股票方向基金的股票投资占基金净值的比例由2008年6月30日的71%下降到62%，整体持股比例下降9%。
银河证券研究所基金研究中心负责人胡立峰认为基金股票仓位水平下降主要是由于股票市值缩水导致，并非基金主动减仓。
但是也有极端的例子，新世纪优选分红股票仓位下降最为显著，从中报显示的88.34%下降到25.00%，仓位降低幅度达63.34%，这已经难以用股票下跌进行解释。
总体来看，次新基金表现较为谨慎，有16只基金的日净值增长率在2%以下。其中新世纪优选成长和万家双引擎两只股票方向基金的日净值增长率为负，金元比联成长动力、汇添富蓝筹稳健两只基金的净值增长率为0。由此可以判断，这几只刚成立不久的基金的股票方向仓位极低，体现了基金公司在弱势环境下相当谨慎的投资态度。
三季度减仓虽然是主流，但也有30只基金是逆市增仓，其中就包括备受市场瞩目的华夏大盘基金，其仓位由中报时的51.58%增至9月19日的66.4%，增幅达到14.82％。
基金的低仓位也预示着基金有着充裕的“弹药”。
胡立峰认为，如果本轮反弹行情为市场确认的话，从存量资金角度看，如果基金把仓位从60％提高到75％－85％，则意味着基金要买入2000亿－3500亿元的股票。从增量角度看，由于开放式基金投资人前期深度套牢，因此在2500点以下赎回潮基本不会出现。预计近期还会出现一定幅度的净申购。从存量资金和增量资金两个角度看，基金近期可以买入股票的资金将是2500亿－4000亿元，这将是市场稳定的重要基础。
今日投资财经资讯有限公司从2008年9月8日到9月19日，对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的85名投资经理和基金经理进行了调查，调查结果显示，基金经理对国内股票市场估值水平的认同度明显上升，仅30%的基金经理认为当前市场定价偏高，认为估值合理的人数为32%，另有38%的被调查者认为市场估值偏低，这是从2007年1月以来，判断低估人数首次超过判断高估人数。
200亿险资套利指数基金
春江水暖鸭先知，9月19日上证指数涨停板首先触动了保险资金，股票仓位最重的指数基金成为保险机构的首选，据来自基金公司的数据,9月19日保险公司就申购了大约200多亿元的指数基金。
银河证券的监测数据也侧面印证了套利资金的存在。
9月22日市场延续了上一个交易日的行情，上证指数上涨7.77%，深成指上涨4.40%，沪深300指数上涨6.49%。但是银河证券根据9月19日测算的基金仓位水平，对比了9月19日和9月22日这相邻两个交易日基金净值增长率的变化，结果表明，基金在市场大涨的环境下，股票仓位却出现下降的奇怪或者反常现象。
从整体来看，统计的244只基金9月19日的平均净值增长率为5.79%，忽略债券市场和其他细小因素的影响，估算基金的整体仓位为57.9%，若基金保持仓位水平不变，股票持仓部分与沪深300指数同步变动，则9月22日平均涨幅应为3.76%。而实际数据显示，当日244只基金平均净值增长率为2.97%，大大低于估算数据，表明股票方向基金股票仓位没有提高，反而降低了。
“以上投摩根中国优势基金为例，9月19日股票仓位比例为90％，22日在沪深300指数上涨6.49％的情况下，当日净值增长率仅为3.02％。23日在沪深300指数下跌3.81％的情况下，当日净值增长率为-4.83％。根据上述数据可以倒推计算出该基金22日的股票仓位比例大约是46.53％，短时间内从19日的90.10％降低到22日的46.53％，几乎不大可能。更合乎逻辑的解释是19日当天该基金的规模增加了整整1倍，从而大幅度地降低了股票仓位。”胡立峰在其研究报告中认为。
