本周基金仓位变动点评

　　10月19日仓位测算显示，股票型基金平均仓位为82.73％，相比前周略降1.42％；偏股混合型基金平均仓位79.64％，相比前周下降1.46％；配置混合型基金平均仓位69.45％，相比前周下降0.74％。总体上近一周基金仓位小幅下降。

　　从增减仓基金的数量上看，本周基金仓位变动继续维持分化格局，不过绝对仓位水平变化普遍较小。测算的215只开放式基金中，79只基金显示仓位上升，其中9只基金仓位增幅5%以上；减仓的基金数量为136只，其中33只基金仓位降幅5%以上。从两周的变化来看，增仓的基金数量明显下降，而减仓的基金明显增多。连续近几周的情况来看，基金近期处于持仓调整较明显的时期，总体仓位大体稳定，但对市场震荡调整的预期加强。

　　从单个基金仓位变动情况来看，本周仓位异动明显的基金：仓位增加5%以上的有汇丰龙腾、宝康配置、华夏成长、万家公用等9只基金；仓位显著下降10%以上的基金有景顺内需增长2、海富通回报、广发聚丰等3只基金。其中广发聚丰主要由于拆分后的规模扩张仓位大降。

　　我们在连续几周的仓位测算中提醒投资者，虽然偏股型基金平均仓位水平变化不大，不过具体基金的仓位策略已经呈现出明显的区别，这体现出不同基金对后市的预期有明显分化。而基金仓位水平的高低在市场的震荡时期对基金抗跌性的影响超过基金投资风格。10月18日的大跌突出显示了这一点。我们注意到测算仓位水平高的基金10月18日净值跌幅明显大于仓位较轻的基金。测算仓位超过90%的基金平均净值下跌3.22%，明显高于偏股型基金平均跌幅2.89%。因此，稳健或偏保守的投资者可通过基金仓位测算水平大致了解所持基金的抗跌能力。

　　对基金仓位测算结果的说明：

　　基金仓位水平是指基金资产投资于股票的比例。

　　基金仓位水平高低对投资者更深一层了解自己的基金组合十分有益。精确的仓位数据对投资者并非必须(如5％以内的误差)，大致了解仓位水平高低即可，这可以让投资者了解基金的大致风险水平。关于如何理解和使用基金仓位测算数据，请参见德胜基金研究中心近期的相关研究。

　　为方便投资者参考，我们把测算的全部基金仓位水平大致分为四挡：85％～100％：高；75％～85％：较高；60％～75％：中等；40％～60％：较低；40％以下：低。

　　测算范围：仅对开放式基金进行仓位测算。其中，由于转债混合型基金的特殊性，两只转债混合型基金不进行仓位测算。债券型基金同样不进行仓位测算。几只完全被动跟踪指数的ETF基金也不进行仓位测算。此外，部分不满足测算条件的开放式基金不进行仓位测算。

　　基金仓位测算为德胜基金研究中心长期对基金仓位跟踪的研究结果。数据为测算数据，并不一定与基金真实仓位完全一致，但从历史测算数据与基金实际仓位比较结果来看，多数基金误差在+/-5％以内，不排除个别基金出现较大误差。

　　为使投资者更清楚地了解测算数据的准确性，我们将测算数据的可靠性大致划分为三挡，大致范围是：可靠性较高：误差范围一般在+/-5％以内；可靠性中：误差可能在+/-10％；可靠性较低：个别基金可能发生>10％的测算误差。

　　仓位测算数据属于德胜基金研究中心发布的研究性结果，在德胜基金研究中心网站独家发布，供投资者参考。仓位测算数据将每周更新发布一次。

　　

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