大小非减持并不猛烈？不是引起股市下跌的罪魁祸首？证监会的相关数据似乎作出了回答。

中国证券登记结算公司7月21日披露的数据显示，由于股权分置改革而形成的限售股份共4572.44亿股，从2006年6月开始到今年6月底，共解禁842.96亿股，占总限售股份的18.43%。这其中，累计减持250.07亿股，占解禁股份的29.67%。6月份，“大小非”解禁数量为29.61亿股，减持4.51亿股，减持的股票市值占两市交易量的比重不足1%。

减持的股份不到累计解禁的30%，六月份更是不到两市交易量比重的1%。单单从数据上看，确实“不猛烈”，更谈不上什么“罪魁祸首”。但是，其它方面的数据似乎又能说明另外的问题。

据Wind最新统计显示，今年以来，两市A股通过大宗交易系统成交超过100亿元，其中，自4月22日证监会出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》以来，上市公司通过大宗交易系统减持股票日渐活跃，短短两个多月的时间成交金额就达到了83.01亿元，占到今年以来所有大宗交易额的近8成。

《指导意见》中的大宗交易系统，其实就是大小非为规避制度风险而实施曲线减持的“跳板”，由于《指导意见》中有一个月不能超过1%的限制，某种程度上，通过大宗交易，使这一限制实际上形同虚设，这也是大宗交易额产生剧增的根本原因。

一方面是某些大小非大举出逃，甚至不惜冒着违反《指导意见》的风险；另一方面，却也有众多的大非自愿锁定。自６月１７日三一重工的控股股东三一集团宣布自愿将解禁股份锁定二年之后，鼎立股份、中航精机、苏宁电器等超过二十家上市公司的大股东纷纷承诺锁定股份，也在市场上形成了一道亮丽的“风景线”。

如果说今年以来关于美国次债危机、上市公司巨额再融资等成为股指暴跌的“导火索”的话，那么，其中定然也有大小非抛售的一份“功劳”。实际上，即使来自中登公司的数据表明大小非的减持并不猛烈，但大小非对市场产生的不确定性仍然犹如阴影一样挥之不去。并且，其数量还在持续的增加当中。

另一个不容忽视的问题是，新老划断后所发行的新股中，那些自愿锁定三年的发起人股东所持股份在明年亦将面临着上市流通的问题。如果说股改限售股是存量的话，新股的发行无疑是一种增量，并且随着上市新股的越来越多，此种增量亦将越来越大。况且，此增量还犹如“无底洞”一样。

事实上，大小非减持是否猛烈，并不能仅仅只以数据来诠释。那些已解禁但并未自愿锁定的股份，更像一把“达摩克利斯之剑”高高悬于市场上方，对市场、对投资者形成巨大的心理压力。这些“笼中虎”什么时候会出来“伤人”，什么时候就会给予市场致命的一击。

当前股指疲态十分明显，有国际油价高企的因素，有国内通胀压力的影响，更有大小非这一最大不确定因素的负面作用。如果股指贸然地大幅上涨，无疑将成为那些急欲套现的大小非最好的减持机会，更多的资金将为某些大小非的减持作出“牺牲”，明显亦不利于提振市场的信心。

最好的佐证是，在经过了持续的大幅下跌之后，沪深两市的平均市盈率已降至20倍左右的水平，沪深300的平均市盈率甚至还低于美国标准普尔500近五十年来的平均市盈率。应该说，整个市场已具备了一定的投资价值。并且，来自媒体的暖风频吹，但市场似乎不领情，其原因就在于大小非的问题还没有得到根本性的解决。而来自证监会相关人员的表态则是，不会对于大小非再加上“第二把锁”，也就意味着大小非通过二级市场减持与大宗交易系统减持的方式将不会改变。进一步讲，市场只有通过自身来消化大小非问题。

因此，大小非现在来看，其减持似乎不猛烈，或许猛烈的还在后头呢。真的到了“猛烈”的时候，市场还能够承受吗？