未来收益倍数如何确定：
0.3191倍到0.4534倍
理财周报：你提出“深挖洞、广积粮，布局2010”，是否有明确预期？
胡立峰：我不对未来3年股市大盘涨幅做预测，那是非常艰难的甚至吃力不讨好的工作，我只要计算出相对大盘的超额收益就可以。大盘涨，可以比大盘多涨多少；大盘跌，可以比大盘少跌多少。当期25只大盘封基扣除广义红利后的除权折价率是29.72%，基于此未来3年其价格收益率将比净值增长率高出0.3191倍到0.4534倍。如果未来三年每年都实施年度分红，这个倍数还会放大。这个倍数时时刻刻都在变化，只要折价率变，这个倍数就变。假设未来3年封基收益水平与股票方向开放式基金持平，同时假设未来3年开放式基金收益100%，则封基可能达到131.91%-145.34%。假设开放式基金是50％，则封闭式基金就是65.96％－72.67％。
超额收益：
分红、折价，内在价值仔细算
理财周报：确定了在封基上的“价值投资”思路后，投资者具体如何挑选基金？
胡立峰：基本思路是，关注高折价高分红潜力的“双高”基金，详细见附表的“封闭式基金内在投资价值排序”。买入内在投资价值高的基金，卖出内在投资价值低的基金，长期持有基金，但不是长期持有一只基金不动，而是要结合极低的手续费特点进行必要的切换。
对于一般投资者而言，建议平均持有或买入“封闭式基金内在投资价值排序一览表”所列的前5名基金，从而构建一个封闭式基金组合。然后对该组合进行每日跟踪，如果所持有基金在这个组合之内，或者估值差异在30个百分点之内，建议继续持有不做转换交易。如果和排序第一名基金的价值差异达到或超过30个百分点，建议卖出该基金而买入前5名基金，如此循环操作。投资者也可以依据自己的判断进行转换交易。
理财周报：“内在投资价值”除了考虑折价、分红因素之外，如何将投资损益纳入排序？
胡立峰：估值差异中的高估比例是指：以加权平均折价率最高的基金为基准基金，其他基金要达到基准基金加权平均折价率水平时净值增长率要比基准基金高出的比例。基准基金高估比例是0，某一基金高估比例是30％，意味着该只基金从折价和分红两个角度考察要达到基准基金的内在投资价值水平，其净值增长率要比基准基金高出30％。例如：A基金该指标是30％，假设基准基金净值增长率是10％，则A基金的净值增长率要达到13％，比基准基金高出30％时其二者基于分红和折价的内在投资价值才是一致的。该指标的意义是，在基金的3个主要数据即净值、价格、红利之间，把价格和红利固定下来，剩下净值这个数据进行比较，有利于清晰、明确地判断各只基金的内在投资价值及其差异程度。
像炒股一样炒场内基金
理财周报：你有一段“像炒股一样炒基金”的策略最近很受关注。我理解，实际上就是短线操作场内基金？
胡立峰：2008年可以重点关注封闭式基金、ETF基金和LOF基金这三类在证券交易所挂牌交易的证券投资基金，统称“场内基金”，其交易方式和股票完全一样。
场内基金交可实现“T＋1”交易，在满足条件下ETF基金可以通过“买入基金转换成股票再卖出股票”或者“买入股票转换成基金再卖出基金”实施“T＋0”交易。而普通开放式基金至少是“T＋5”交易。
目前在场内挂牌交易的封闭式基金有33只，ETF基金有5只，LOF基金有26只——合计只有64只，方便挑选。
理财周报：你对普通投资者操作场内基金有什么投资建议？
胡立峰：实施波段交易的较佳工具是ETF基金，而场外指数基金“T＋5”以及申购和赎回费用限制了短线和波段交易。另外，LOF基金交易应该在场内进行交易或者场内申购赎回，而不是在场外进行申购赎回。在同等条件下，建议优先选择LOF基金。
当然，封闭式基金、ETF基金和LOF基金三类中，长期投资来看，最好的还是封闭式基金。
