封基价格收益倍数：
1.06倍于开基，1.8倍于大盘
理财周报：封闭式基金长期投资价值是一个很重要的判断。请再阐述一下数据基础。
胡立峰：从2005年7月8日到2008年7月11日，25只大盘封闭式基金二级市场价格平均上涨516.52%(按照分红再投资计算)。
同期，这25只封闭式基金平均净值增长率是237.87%；上证指数上涨180.62%，沪深300指数上涨256.06%，深证100指数上涨332.22%。按照中国银河证券基金研究中心的计算规则和分类标准，同期85只可比口径的股票方向开放式基金平均净值增长率是250.73%。
上述数据对比说明，封闭式基金价格收益率比其净值增长率高出1.1714倍；比可比口径股票方向开放式基金净值收益率高出1.0601倍；比大盘指数收益率高出1.8597倍。我把这组数字称为“中国银河证券封闭式基金价格收益倍数”，这是我们的独创性研究发现，很重要。我们一直试图挖掘中国基金业某些带有全局性、规律性的问题，并且把这种发现毫无保留地奉献给最广大普通的投资者。这也解释了为什么过去三年我基本只推荐封闭式基金，因为投资者的利益永远在第一位。当然，我也在试图挖掘开放式基金投资中带有全局性、规律性的问题，例如我以及我的同事一直在设计构思“中国银河证券开放式基金基金池”。
封基普遍战胜开基：
8只封基超越华夏大盘，开基亚军不及封基平均水平
理财周报：过去三年，哪些基金回报最高？
胡立峰：计算期间股票方向开放式基金净值增长率第一名的是华夏大盘精选基金，净值增长率是589.36％，25只封闭式基金中有8只基金战胜了华夏大盘精选基金。计算期间股票方向开放式基金净值增长率第二名的是上投摩根中国优势基金，净值增长率是404.70％，低于封闭式基金平均水平516.52％。封闭式基金中最差的基金金鑫的期间收益率是332.37%，在85只开放式基金中名列第7名。
从个人投资者角度出发，考察哪些基金给投资者带来的回报最高，过去3年最好的基金不是王亚伟管理的华夏大盘精选基金，而是另外8只封闭式基金，即基金泰和、基金兴华、基金开元、基金丰和、基金久嘉、基金安顺、基金裕隆、基金天元。
封基优势：
“折价+分红+分红免税”
理财周报：投资封基比投资开基是否包含无风险套利的优势？
胡立峰：数据表明过去3年投资封闭式基金的投资收益优于市场主要指数，也优于股票方向开放式基金的平均收益水平。其中的主要原因是“折价＋分红＋分红免税”。
比如分红与税收因素分析。考虑到封闭式基金从2005年7月8日到2008年7月11日期间实施了数次的巨额分红，开放式基金较少分红，以企业投资者特别关注的税后收益率指标计算，按照25％所得税计算，85只股票方向开放式基金平均税收收益率是188.05％，封闭式基金由于巨额分红仍然按照516.52％计算，比开放式基金高出1.7468倍。封闭式基金由于规定了强制年度分红，可以规避大量的企业所得税，税收投资收益率进一步优于开放式基金。对于企业投资者来说，华夏大盘精选基金税后收益率是442.02％(按照2％企业所得税率计算)，25只封闭式基金中有19只战胜了华夏大盘精选基金。
理财周报：近期大多数研究人士和市场都认为现在的封闭式基金已经没有分红能力？
胡立峰：虽然市场大多数人士认为经过2008年3－4月巨大的分红之后，目前封闭式基金不具备分红能力或条件。但我认为，目前封闭式基金还是具备相当的分红潜力的。建议多理解基金会计核算办法中关于红利和净值涨跌的关系，加强对基金会计准则等基础性规则的学习。
