嘉宾精彩观点摘要

●经过三季度调整后，市场会恢复到上升趋势

●未来的方向很明确，现在只是牛市初级阶段

●眼光放长远些，1600点正是买股票的好机会

●未来会进入新蓝筹时代，要投资蓝筹价值股

●蓝筹价值股不只看市盈率，更看核心竞争力

●主持人：上海证券报张勇军

●访谈嘉宾：

何江旭———国泰基金投资管理部副总监，国泰金马稳健回报基金基金经理。经济学硕士，12年证券期货从业经历。

冯天戈———国泰金鹰增长基金基金经理，国泰金鹏蓝筹价值基金拟任基金经理。经济学硕士，10年从业经历。

四季度把握三大机会

主持人：对于下半年市场走势，国泰基金怎么看？

何江旭：经过三季度的调整后，市场会重新恢复上升趋势，投资可关注几个方面：第一，受益人民币升值的行业和上市公司，如食品饮料、商业、传媒、旅游、地产等；第二，新股发行，新股中会出现一大批具有投资价值的公司；第三，股改基本完成后，股权激励逐步落实的过程中出现的资产重组、兼并并购和整体上市的投资机会。

主持人：国泰基金提出“新牛市、新视野、新蓝筹”的投资主题，为什么把现在的市场称为新牛市？

冯天戈：我觉得市场跟以前相比有一个很大的变化，现在市场处于新牛市起步阶段，其中最主要的原因有两个：首先是股改基本完成，大小股东利益趋于一致，上市公司有了更强的动力去做大市值；第二，人民币汇率变动才刚刚开始，目前升值只升值了4%，未来的空间非常大。在这样的背景下，需要用新视野来进行投资选择。所以我们推出了国泰金鹏蓝筹价值基金，准备用新华富时蓝筹价值100指数的成份股及备选股作为基金的初始选股池。

新牛市才刚刚起步

主持人：对未来的A股市场，你持什么看法？

冯天戈：我们觉得未来两三年市场会非常好，会是一个大牛市。其中人民币持续升值是一个重要因素。比较简单地看，当年日本、韩国汇率变动的时候，股票市场表现都很好，甚至翻了好几倍。汇率变动和股票的上涨有非常直接的关系，更多的是因为大家看好经济发展。从这个角度来看，未来的空间是非常大的，现在的调整是牛市的正常回调。从市场最低点算起，现在已经涨了50%左右，而人民币升值才刚刚开始，如果眼光放长远一点，现在的1600点是一个买股票的好机会。

主持人：来上证第一演播室做节目的基金经理都很看好中国股市，大家都看好，市场会不会向相反方向发展？

冯天戈：现在看好市场的更多的还是机构，而对于中小投资者来说，他们很多人还在犹豫和观望。市场能够继续上涨要看是不是有后续资金，在人民币升值的大背景下，海外的投资者对中国市场有很强的投资冲动，潜力非常大。未来的方向很明确，市场会有一个上涨，现在只是牛市的初级阶段。

深入挖掘蓝筹价值股

主持人：你们提出新蓝筹，该如何理解？

冯天戈：未来市场会进入新蓝筹时代。我们主要看好蓝筹价值股并不等同于大盘蓝筹股，它要满足三个条件：首先是行业龙头或是子龙头，其次估值要相对便宜，第三未来要比较稳定。它的估值方法不是仅仅以市盈率的高低作为标准，我们更看中的是企业的核心竞争力。

主持人：国泰金鹏蓝筹基金发行结束开始运作，将如何操作？

冯天戈：80%投资在蓝筹价值股，20%投资在成长股。从过去几年的经营情况来看，对金鹰基金两三年业绩贡献最大的也是这类股票———蓝筹价值股，像海油工程等都是符合这样特征的，有些股票的市盈率不是特别便宜，但是预期增长非常稳定，大家可以看到未来几年的发展，这样的股票我们都归结为蓝筹价值股。对于成长股，我们也会有20%的仓位投入，以把握阶段性的机会。

做长跑英雄笑到最后

主持人：国泰基金旗下偏股型基金整体业绩稳定出色，特别是国泰金马基金，2006年以来取得超额收益高达25%，在同类型基金中排名前列，你们是怎样实现持续稳定增长的呢？

何江旭：从基金的业绩表现看，国泰基金管理公司旗下基金的整体业绩确实表现不错。作为一老基金管理公司，国泰基金有两大特色，第一个是稳健规范运作，从未受证券监管部门的任何处罚；第二个是业绩持续稳定增长，八年来每年业绩表现处于行业平均水平以上，特别是2003年以来，业绩更是上了一个台阶。

这些业绩首先得益于投资管理团队有一个很好的信念，即要做“长跑中的英雄”，并在实践中很好的来遵照执行。其次，有一支强大的相对稳定的投资管理队伍，我们很多基金经理有10年以上的投资研究经历。再次，有一套好的机制来保证研究成果的迅速转化。我们十几个人的投资团队在一起办公，共同交流对市场和行业的看法，这样就导致两个结果，第一我们不会走的太偏，不会钻牛角尖。第二，选股上面不会出现很明显的偏差，基本上不会错过任何一个重大的投资方向。

（文字整理：张勇军）