一、债券基金市场总况

　　《证券投资基金运作管理办法》第二十九条第二款规定：“百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。”按照久期的不同，中国银河证券研究所将债券基金二级细分为债券型基金和中短债型基金两类。由于当前市场上仅有一只中短债型基金，故本文只关注债券型基金。

　　在债券型基金中，对于多出的那“不足百分之二十的基金资产”，如果相关基金公司将其继续投资于债券市场，则相关基金就是“纯债基金”，否则就是“非纯债基金”，即它们可以投资于股票市场。

　　对于“非纯债基金”的三级细分主要是围绕着那“不足百分之二十的基金资产”，即投资股票市场的那部分资产来进行。这一来是因为“非纯债基金”的创新点恰好就在这个方面；二来，虽然这一部分基金资产的占比不大，但它的风险与收益特征却远远大于那百分之八十以上的债券投资资产，而“非纯债基金”的业绩排名主要受这部分收益的影响。

　　在“非纯债基金”里，按照“只可以投资股票一级市场”和“可以投资股票二级市场”这样两个产品设计上的普遍性差异，“非纯债基金”又可以被三级细分为“只可以投资股票一级市场的非纯债型债券基金”和“可以投资股票二级市场的非纯债型债券基金”这样两个细分类型，其简称分别为“一级债基”和“二级债基”。

　　截止2008年9月30日，市场上已经开始运作并且披露净值的债券型基金及其细分情况如下：

　　附表一：债券型基金存量总况一览 

  　制表：王群航

　　附注：(一)在创新的旗帜下，基于收费方式的差别，很多债券型基金设有A类、B类、C类等细分的份额类别，这些细分的份额类别均分别设置代码，分别计算和公告净值、累计净值，故从绩效评价的角度，这些分别设置代码之后的基金都被看成为单只基金。(二)为了便于考察，我们将二级分类与三级分类的结果并列。

　　截止9月底，市场上已经结束发行的债券型基金有3只，即信诚三得益、泰达荷银集利、长盛积极配置，其中泰达荷银集利已于9月26日正式成立；正在发行的债券型基金有4只，它们是海富通稳健添利、招商安心收益、天治稳健双盈、东吴优信稳健。 

　　二、债券型基金绩效表现

　　(一)九月份的绩效

　　参看附图一，九月份，各类债券型基金都取得了良好的收益，月度平均净值增长率均高于1.1%，其中一级债基的平均净值增长率最高，为1.75%，二级债基其次，为1.31%，纯债基金继续获得了稳健的收益。

　　在一级债基中，有24只基金在九月份获得的收益高于纯债基金，有6只基金高于二级债基。一级债基中月度绩效领先的前6只基金依次是中信稳定双利、交银施罗德增利(A/B类)、易方达增强回报(B类)、交银施罗德增利(C类)、易方达增强回报(A类)、广发增强，净值增长率分别为5.2%、2.79%、2.76%、2.75%、2.75%和2.56%，中信稳定双利获得了超高的收益，估计与其对于某些种类债券的投资有关；其它基金获得了几乎一致的收益，估计与它们在一级市场上的灵活投资策略有关。 

　　九月份，债券型基金整体有如此良好的收益表现，主要得益于以下三个方面的原因：第一，债券市场有良好的表现。参看附表二，受经济基本面稳定、市场资金面宽松、基金自身在债券市场上的购买力旺盛等原因的共同影响，债券市场指数在9月份不断涨上新高位，上证国债指数、上证企债指数的月涨幅分别为2.06%和4.5%。第二，股票市场行情在经历了上旬、中旬的连续下跌之后，在下旬迎来了强烈的反弹，一级债基持有的新股、二级债基持有的老股票均在反弹行情中减少了损失。第三，部分基金在投资债券的过程中获得了较多的收益，部分基金在一级市场上及时获利了结，部分二级债基在反弹行情中获得了少量的短线收益。

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