招商证券研发中心基金评价与研究小组

一、本期评级结果综述

今年以来A股市场大盘蓝筹股的表现明显好于小盘股。截至4月底，上证50指数累计上涨6.9%，而中小板指数则下跌了11.4%。重仓大盘蓝筹股的基金表现出色，而那些小盘风格明显的基金则表现一般，甚至出现较大程度的亏损。

最新一期的招商证券基金评价结果于本月公布，本期入选招商证券五星评级的基金共计23只，其中包括两只封闭式基金、9只股票型基金、11只混合型基金、和1只债券型基金。

本期调入五星级的基金包括：基金同盛、澳银领先、大成2020、鹏华收益、鹏华成长、华安宝利、泰达周期、广发优选、大成景阳、嘉实优质、和国投稳定；本期调出五星级的基金包括：基金通乾、大成成长、国泰金鹰、银华优选、嘉实服务、嘉实策略、华商领先、富国天源、长盛成长、嘉实增长、和工银强债A。

二、五星级基金点评

1、富国天博股票型基金：创新主题关注成长

富国天博创新主题基金（代码519035）是富国基金(微博)管理公司旗下的一只股票型开放式基金。2007年4月成立至今，获得了33.1%的业绩回报，超过同期沪深300指数41.7%。

富国天博以具有良好成长性的创新主题类上市公司为主要投资标的，专注于行业与公司的研究，遵循“关注成长，合理预期企业未来价值”的选股标准精选个股。历史数据显示，除了08年股指大幅下挫时期，其余时段该基金的股票仓位一般维持在80%以上，说明该基金投资策略较为激进，主要以其出色的选股能力获取超额收益。经测算，近3年该基金的选股能力在109只基金中排名12，而最近一年的业绩表现在200只可比的股票型基金中排名第9，超过沪深300指数14%，表现出色稳定。

该基金成立至今一直由毕天宇先生担任基金经理。毕天宇先生拥有超过10年的证券从业经历，经验丰富，投研功底扎实。管理人的稳定也是该基金能贯守其独到的投资思路，表现良好的原因之一。

2、嘉实优质企业基金：行业配置和个股选择是亮点

嘉实优质企业基金（代码070099），由嘉实浦安保本混合型基金转型而成，是嘉实基金公司旗下的一只股票型基金。该基金股票投资范围为60%~95%，采取自下而上的个股精选策略为主，结合行业配置适度均衡策略，构造和优化组合。

季报数据显示，嘉实优质企业的股票仓位基本控制在75%至88%之间，波动幅度较小。基金管理人并不依靠择时来博取短期收益，而将更多的精力用在行业配置和个股选择上。

2010年市场，嘉实优质重仓医药、机械等当年涨幅靠前的行业，并保持较高的行业集中度，取得了明显的超额收益。此外，该基金自下而上挖掘出了一批具备较好成长性的中小盘股票，取得了较好的回报。

2011年市场风格转变较快，中小盘股票下跌显著，影响了基金业绩。但基金管理人对组合进行了调整，将下一阶段关注重点转移到低估值板块中的成长性公司，特别关注行业集中度较高的优势制造业公司。

相信在基金经理刘天君先生和公司优秀的投研团队的共同努力下，嘉实优质企业能够为投资者获得长期稳定的回报。

3、信达澳银领先增长股票型基金：精选个股致力领先

信达澳银领先增长股票型基金（代码610001）是信达澳银基金管理公司旗下的第一只基金，也是该公司的旗舰产品。2007年3月份成立至今，实现47.9%的增长，超过同期沪深300指数24.6%。

信达澳银领先增长以自下而上的策略为核心，挖掘并长期投资于盈利能力持续增长的优势公司，通过分享公司价值持续增长实现基金资产的长期增值。历史数据显示，该基金的仓位基本上维持在80%以上，属于投资风格较为激进的股票基金。通过信达澳银投研团队对优势公司的深度挖掘，精选个股，获得了超额收益。最近一年该基金实现了16.2%的增长，在200只可比股票型基金中排名14，风险调整收益排名11。

在2011年1季度，抓住了银行与水泥行业的投资机会，早先重点持有的家电、汽车和机械等对业绩表现也有较大的贡献，重点配置的消费、家电等板块在经济结构调整的大势下，后期还会有较好的表现。

该基金的现任基金经理是信达澳银基金公司的投资总监王战强先生，有着14年证券从业经验，从08年12月管理至今，实现了84.4%的业绩回报，表现优异。

4、鹏华普天收益混合型基金：自下而上选股能力突出

鹏华普天收益基金（代码160603）是鹏华基金管理公司旗下的一只混合型开放式基金。自2003年7月份成立以来，该基金复权单位净值累计上涨了410.6%，而同期上证综指涨幅仅为87.5%，长期业绩表现优异。

历史数据显示，该基金的股票仓位一般控制在70%左右，并小幅波动，债券投资占比则长期保持在20%以上，属于资产配置较为均衡的混合型基金。因此，我们认为该基金的择时特征并不明显，超额收益主要来自于选股能力。

根据契约，鹏华普天收益基金投资于连续分红的股票和债券，对连续分红企业的投资不少于股票资产的80%。通过鹏华基金研究团队对个股的深度挖掘，该基金自下而上发掘并投资了一批业绩真实成长的公司，取得了较高的超额收益。

张卓先生自2009年1月担任基金经理，截至2011年4月29日，在其任期内该基金获得了75.6%的收益，超越同期沪深300指数15个百分点。

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